●○在涅貴不淄，曖曖內含光○●...

美元近來跌跌不休，恐怕會讓全球貿易的輸家和贏家重新洗牌。對日本和德國等出口大國是大利空，但對新興市場的企業而言，要償還的美元債務負擔，頓時減輕不少。

本國貨幣不斷升值降低出口競爭力，令日、德等出口大國憂心忡忡。景氣已經夠壞，美元走弱對他們更是雪上加霜。日本官員十分擔憂日圓不斷走強的後果，甚至暗示可能進場阻升日圓。

但對美國和部分需要償還美元債務的公司而言，美元貶值卻是個好消息。直到去年11月，美元還是強勢貨幣，除對日圓外，對其他貨幣幾乎都走強。

但去年12月在美國聯邦準備理事會（Fed）大幅降息至接近零後，美元由強轉弱。去年12月初至今，美元對歐元已跌7%，對日圓貶3%。

柏克萊加州大學經濟學家艾申格林表示，從理論和歷史來看，如果問題在通貨緊縮，那麼讓貨幣貶值是個有效的解決辦法。

在經濟衰退時期，很難透過貨幣走軟來刺激出口，因為各國都奉行貿易保護主義。不過，由於貨幣貶值讓進口貨變貴，有助於改變民眾對價格的預期。例如美國1933年讓美元貶值時，部分原本價格直線下墜的大宗商品，突然間開始回升。

Fed主席柏南克也認同此觀點。他在2002年的一次講演中指出，美元1933年和1934年貶值以及貨幣供應量急增，很快就止住了美國的通縮。他認為，這代表就算名目利率等於或逼近零，還是有辦法解決問題。

1990年代末期，許多新興市場面臨金融危機，被迫讓本國貨幣貶值。最後又加上其他地區需求激增，助長此區的出口，帶動此市場的復甦。但如今全世界都面臨需求萎縮，所以各國將難以透過出口擺脫困境。

前國際貨幣基金（IMF）首席經濟學家強森表示，這個世界總不能讓自己的貨幣對火星幣貶值、對太陽系其他星球出口吧！