●○在涅貴不淄，曖曖內含光○●...

巴西識途老馬 抗通膨有一套

編譯羅倩宜／特稿

如果看到今天巴西欣欣向榮的景象，很難想像這個國家過去通膨年增率曾經高達2,000%甚至3,000%。如今巴西已躋身新興經濟強國，也從過去的經驗中學到教訓。

走進巴西街頭的小型唱片行，每張CD上面沒有標價，只貼了小小的圓型標籤，有紅黃藍綠各種顏色。要知道價格，必須看牆上的顏色／價格對照片，不同顏色有不同的價錢。

之所以這麼做的原因，是1990年代初期，巴西物價每週漲一次，有時一週漲好幾次，一些耐久放的商品如CD唱片，標價禁不起一改再改，只好用顏色標籤來取代。如今雖然已度過那段物價飛漲的慘澹歲月，但舊時代的做法還沿用到現在。

當時由於通膨飆太快，錢每天都變得更薄，最大的輸家就是銀行業，要想盡辦法不虧錢。有些銀行用新科技，例如引用資訊技術，在幅員廣大的巴西，加快各地支票兌現的速度，避免時間差造成血本無歸。

有些銀行則採取拖延戰術，儘量延遲匯款，這樣收進來的錢比較大元，付出去的錢比較小元，靠這樣來勉強獲利。

儘管如此，當年還是有一波嚴重的銀行倒閉潮，其中包括全國第8大銀行Banco Economico在1995年接受央行紓困，負債高達36億美元。

經歷通膨教訓 窮人消費力增

不過通膨爆炸也不是全然有害。巴西的窮人搖身一變成了新崛起的消費族群。這些窮人因為太窮，沒有錢存銀行，也避掉了鈔票蒸發的危機。

等到巴西經濟穩定後，他們的購買力也增加，變得跟其他族群一樣，有能力消費。第1件事就是整修房子，許多貧民窟的住民，大買建材修繕住所，因此光是在1995年，巴西就生產了2,800萬噸的水泥，半數以上都是被貧民窟的人買走。

此外，這些新興的消費族群也愛喝酒，只是原本只能喝爛甘蔗做的酒，如今卻有能力買啤酒。當時負責行銷啤酒品牌Antarctica的廣告商Flavio Nara回憶道：「我們為了找新通路去接觸巴西各地這些窮人變身的新消費族群，忙得不可開交。」

挽救巴西通膨的是1994年推出的經濟計畫─里爾新政（Real Plan），貨幣也改成目前流通的里爾（Real），這項新政的操盤手，是當時的財政部長卡多索（Fernando Henrique Cardoso），因為成功讓巴西邁向復甦，此後當選兩任總統，創造了他在自傳中描述的「如斯壯麗」的繁榮巴西。接下來繼任的總統魯拉（Luiz Inácio Lula da Silva），也因為延續前朝的抗通膨政策，得以連任成功。

歷任總統以抗通膨為首務

因為過去通膨的教訓，巴西迄今雖已輪替至第3位總統，但都把抗通膨放第1優先。利率政策和打擊熱錢都極為謹慎。從現任央行總裁Henrique Meirelles的作法就可印證。他在2002年上任之初，基準利率是25%，比起1990年代最高的45%好很多，但融資成本仍高居全球之冠。

當時新政府上任，力主降息拚經濟，不過這位央行總裁不但沒降息，還調高基準利率至26.5%，理由是當時市場擔心新選出的左派總統會帶來不安，於是物價又漲，放款利率也高。他堅持先解決通膨問題。

這個策略果然奏效，通膨先在隔年後上揚至14.7%，隨後即降至個位數。央行也得以緩步調降利率，巴西經濟隨之起飛，而各國都讚揚巴西央行的作法。

過去這幾年來，巴西搖身一變，變得像已開發的富國一樣，政府有餘裕花錢振興經濟，而不必像窮國一樣勒緊褲袋撙節開支。即使經歷金融海嘯，2009年巴西GDP只萎縮0.2%，今年預計成長7.5%。

最新選出的女總統Rousseff雖然有傳言表示她想降息來刺激經濟成長，不過她已公開表示「我們絕不會拿通膨來開玩笑」。

目前經濟回穩的力道強勁，官方開始擔心通膨過熱，從今年4月連續升息3次，目前利率來到10.75%。今年10月的最新通膨數據換算年增率是5.2%，略高於預期，也連續兩個月超過官方設定的4.5%門檻。各界預料明年巴西會再升息。

雖然目前巴西通膨有些微過熱的現象，不過以歷來巴西政府面對通膨小心翼翼的態度，巴西民眾應該不必擔心通膨爆炸的慘痛教訓會重演。